af-wyk5, FIR UE Katowice, SEMESTR V, Analiza finansowa

Pobierz dokument
af.wyk5.fir.ue.katowice.semestr.v.analiza.doc
Rozmiar 56 KB

Wykład 5

Cykl konwersji gotówki = (zobowiązania bieżące / przychody ze sprzedaży) * liczba dni okresu

Pozwala ocenić:

Po ilu dniach firma faktycznie reguluje swoje zobowiązania wobec dostawców oraz innych wierzycieli
Przez ile dni firma jest kredytowana przez swoich dostawców i innych wierzycieli

Cykl konwersji gotówki = cykl konwersji zapasów + cykl należności - cykl zobowiązań bieżących

Pozwala ocenić:

Przez ile dni kapitał jest zamrożony w zapasach przy uwzględnieniu finansowania firmy przez dostawców innych wierzycieli operacyjnych
Wskaźnik polityki kredytowej = cykl zobowiązań / cykl zobowiązań bieżących

Informuje, w jakim stopniu cykl należności osiągnięty przez przedsiębiorstwo odbiega od terminu płatności bieżących zobowiązań
Interpretacja ekonomiczna cyklu obrotu (konwersji) w przedsiębiorstwie:

Cykl zapasów = (zapasy / przychody ze sprzedaży) * liczba dni okresu

Wskaźnik syntetyczny, pozwala ocenić:

na ile dni sprzedaży wystarcza zapasów
na ile dni kapitał jest zamrożony w zapasach

przeciętny stan zapasów odnosi się do przychodów z e sprzedaży przychody zes sprzedaży oznaczają wzrost zapasów
im dłuższy cykl zapasów, tym dłuższy cykl konwersji gotówki

Cykl należności= (należności wg faktycznych cen/ przychody ze sprzedaży brutto czyli z VAT) x liczba dni okresu

Pozwala ocenić przeciętnie:

po ilu dniach klienci faktycznie regulują swoje zobowiązania wobec firmy
przez ile dni kapitał jest zamrożony w należnościach
przez ile dni firma kredytuje swoich odbiorców

PYTANIA NA EGZAMIN: oblicz cykl konwersji, oceń cykl konwersji, konsekwencje dla przedsiębiorstwa w odniesieniu do płynności
Pokazuje nam po ilu dniach średnio klienci regulują swoje zobowiązania wobec firmy.

Cykl zobowiązań bieżących = (zobowiązania bież. / przychody ze sprzedaży) x liczba dni okresu

Pozwala ocenić:

po ilu dniach firma faktycznie reguluje swoje zobowiązania
przez ile dni firma jest kredytowana przez swoich dostawców i innych wierzycieli

Cykl konwersji gotówki= cykl zapasów+ cykl należności - cykl zobowiązań bieżących

Pozwala ocenić:

przez ile dni kapitał jest zamrożony w zapasach i należnościach przy uwzględnieniu finansowania formy przez dostawców i ewentualnie innych wierzycieli operacyjnych

Wskaźnik polityki kredytowej = cykl należności/ cykl zobowiązań bieżących

Informuje, w jakim stopniu cykl należności osiągniętych przez przedsiębiorstwo odbiega od terminu płatności bieżących zobowiązań.
Kiedy wskaźnik=1 cykl konwersji należności ściśle odpowiada cyklowi zobowiązań bieżących. Zakres udzielanego kredytu handlowego zależy od tego, z jakiego kredytu przedsiębiorstwo samo korzysta
Wskaźnik >1 agresywna polityka kredytowa w stosunku do traktowania przez swoich dostawców, czy słusznie? Dlaczego wydłużamy terminy w sposób świadomy? Czym finansujemy zwiększone zapotrzebowanie na pokrycie należności? Powstaje dziura w dostępie do kapitału.

Korzystanie z faktoringu dobrze wpływa na cykl konwersji gotówki, ale powoduje dodatkowe koszt
Cykl realizacji zobowiązań jest dłuższy od cyklu należności jest to sytuacja pozytywna, ale trzeba wziąć pod uwagę koszty
Ocena zmian w strukturze kapitału:

(1) Czy nasza struktura kapitału jest strukturą optymalną?
Optymalna struktura kapitału - zapewnienie równowagi pomiędzy poziomem oczekiwanego dochodu i akceptowanego ryzyka rozpatrywanej przez właścicieli, wierzycieli i potencjalnych inwestorów (inwestorzy dysponujący na rynku środkami finansowymi zastanawiają się czy nie zainwestować w dane przedsiębiorstwo).

Stopa zwrotu oczekiwana przez właścicieli może być mierzona rentownością

Struktura kapitału:

Pozycja na rynku finansowym
Ryzyko niewypłacalności (koszty bankructwa) - płynność finansowa
Poziom kosztu kapitału (WACC) minimalna efektywność podejmowanych przedsięwzięć kierunki alokacji kapitału
Ryzyko finansowe oczekiwania kapitałodawców w zakresie ich minimalnej stopy zwrotu
Wiarygodność przedsiębiorstwa, bezpieczeństwo kapitałodawców

Średnioważony koszt kapitału uwzględnia wszystkie koszty kapitału, a dla efektu dźwigni finansowej istotny jest tyko koszt kapitału pożyczkowego!!!
Analizę struktury kapitału przeprowadza się głównie z uwzględnieniem oceny:

Zmian w udziale właścicieli i wierzycieli w finansowaniu (relacje KW/K Obcy)

Kapitał własny / zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
ogólna miara bezpieczeństwa finansowego
im większy jest udział kapitału własnego tym większe jest bezpieczeństwo finansowe
kapitał własny = zobowiązaniom - sytuacja nie jest do końca optymalna, ważne jest:

czy przedsiębiorstwo spełnia warunki dźwigni finansowej

Każde przedsiębiorstwo ma soją optymalna strukturę kapitału, zależną od ryzyka

Udział kapitału własnego w strukturze kapitału, jako miary wiarygodności kredytowej, element oceny ryzyka w przedsiębiorstwie (KW/K Ogółem)
Poziom zadłużenia:

Wskaźnik ogólnego zadłużenia = (Zobowiązania + rezerwy na zobowiązania) / Aktywa ogółem
Wskaźnik ogólnego ryzyka finansowego (wskaźnik zadłużenia kapitału wąłsnego) = (zobowiązania + rezerwy na zobowiązania) / kapitału własnego

Im większa od 1 - tym większe jest ryzyko i w tym większym stopniu kapitał własny obciążony jest ryzykiem zadłużenia

Wskaźnik zadłużenia długoterminowego (wskaźnik długoterminowego ryzyka finansowego) = (zobowiązania długoterminowe + ewentualne rezerwy na zobowiązania długoterminowe) / kapitał własny
Wskaźnik pokrycia zobowiązań długoterminowych rzeczowymi składnikami aktywów trwałych (rzeczowymi aktywami trwałymi) = inwestycje rzeczowe / zobowiązania długoterminowe

W jakim stopniu zobowiązania długoterminowe maja pokrycie w rzeczowych składnikach inwestycji
Prospektywne samofinansowanie
W jakim stopniu amortyzacja może pokrywa słotę kapitału związanego ze zobowiązaniami długoterminowymi

Stopień zachowania optymalnego poziomu zadłużenia:

Ważnym elementem wyboru struktury kapitału jest problemem efektu dźwigni finansowej.
Efekt dźwigni finansowej polega na wykorzystaniu długu jako czynnika zwiększającego rentowność kapitału własnego, a tym samym korzyści dla właścicieli. Wynika to z wykorzystania różnicy między wysokością oczekiwanego dochodu …
W przedsiębiorstwie wyróżnić należy 3 sytuacje:

Sytuacja dodatniego efektu dźwigni finansowej - wzrost udziału kapitału pożyczkowego wpływa na poprawę rentowności kapitału własnego, a tym samym dla właścicieli, z zachowaniem relacji

ROI > koszt kapitału obcego

Ujemnego (negatywnego) efektu dźwigni finansowej - powodującego pogorszenie rentowności kapitału własnego, gdy

ROI < koszt kapitału obcego
Ta sytuacja wskazuje równocześnie, że w przedsiębiorstwie struktura kapitału jest nieoptymalna, przekroczono dopuszczalny poziom zadłużenia z ryzykiem zachwiania równowagi finansowej i utraty płynności

Zerowy (neutralny) efekt dźwigni finansowej, gdy

ROIC = koszt kapitału obcego
Taka sytuacja wyznacza tzw. próg neutralności zainwestowanego kapitału stanowiący równocześnie krańcowy (graniczny) próg zadłużenia w przedsiębiorstwie

Głównych miar w tym zakresie oraz rezerw zadłużenia w stosunku do progu rentowności kapitału pożyczkowego

Czy i w jakim zakresie zachowano podstawowe warunki osiągnięcia dodatniego efektu dźwigni finansowej (porównanie stopy zwrotu z aktywów z kosztem kapitału pożyczkowego)
Zdolność przedsiębiorstwa do obsługi długu z wykorzystaniem podstawowych miar w tym zakresie

Zdolność przedsiębiorstwa do obsługi długu z nadwyżki finansowej = (zysk netto + amortyzacja) / (rata kapitałowa + odsetki)
Zdolność przedsiębiorstwa do obsługi długu z przepływów pieniężnych (działalności operacyjnej - tzw. nadwyżki operacyjnej) = (saldo przepływów netto z działalności operacyjnej (nadwyżka operacyjna)) /(rata kapitałowa + odsetki)