praca-magisterska-7213, Dokumenty(2)

Pobierz dokument
praca.magisterska.7213.dokumenty.2.doc
Rozmiar 54 KB

CZĘŚCI PROSPEKTU EMISYJNEGO

Wstęp

informacje ogólne o emitencie i papierach wartościowych

Podsumowanie i czynniki ryzyka

specyfika działalności emitenta; ryzyko ekonomiczne, księgowo-podatkowe, ryzyko prawne; porównywalne dane finansowe, wskaźniki finansowe
Osoby odpowiedzialne za sporządzenie prospektu
Dane o emisji

szczegóły dotyczące papierów wartościowych: cele emisji, koszty emisji; prawa wynikające z papierów wartościowych; zasady dystrybucji
Dane o emitencie

informacje szczegółowe o emitentach, dane o organizacji emitenta, osobach zarządzających, nadzorujących oraz o znaczących akcjonariuszach, informacje o posiadanych przez te osoby akcjach i udziałach w innych podmiotach
Sprawozdania finansowe

opinie o prezentacji sprawozdania i raporty finansowe takie jak: bilans, rachunek zysków i strat, zestawienie zmian w kapitale własnym, rachunek przepływów środków pieniężnych, noty objaśniające, komentarz zarządu spółki
Informacje dodatkowe

sprawozdanie finansowe sporządzone według międzynarodowych standardów rachunkowości, raporty kwartalne
Załączniki

wyciąg z rejestru handlowego
statut emitenta
formularz zapisu na obligacje

PROCEDURA EMISJI EUROOBLIGACJI PRZEDSIĘBIORSTW

A: Przygotowanie emisji euroobligacji

Opracowanie głównych założeń strategii emisji euroobligacji
Uchwała Walnego Zgromadzenia w sprawie emisji euroobligacji
Wybór wiodącego organizatora emisji (lead manager)
Przygotowanie prospektu emisyjnego
Audyt prawny i wystawianie opinii prawnej (comfort letter)

B: Tworzenie konsorcjum gwarancyjnego i lokacyjnego

Zaproszenia dla banków do udziału w gwarantowaniu emisji
Potwierdzenie udziału banków w objęciu emisji euroobligacji
Umowy z powiernikiem i z agentem płatności

C: Faza rozprowadzania euroobligacji

Kampania promocyjna emisji (offering period)
Budowanie księgi zapisów (back-building)
Dopuszczenie do obrotu giełdowego i publikacja prospektu
Podpisywanie umowy subskrypcji (subscription agreement)
Zamkniecie emisji (closing day)
Publikacja ogłoszenia o szczegółach nowej emisji (tombstone)
Dostarczenie euroobligacji inwestorom

POJĘCIE RYZYKA

Ryzyko - mierzalna możliwość straty lub nie osiągnięcia zysków. Terminu ryzyka używa się gdy:

znane są alternatywy danego zdarzenia, a wynik nie jest znany
szanse wystąpienia alternatywy są znane (szacowane)

Ryzyko systematyczne - związane z siłami przyrody lub wynika z warunków ekonomicznych danego rynku oraz rynku globalnego:

źródła np. zmiany pogody, inflacji, stóp procentowych, kursu walutowego
nie może być kontrolowane przez pojedyncze podmioty lub grupę podmiotów

Ryzyko specyficzne (niesystematyczne) - ryzyko, które można kontrolować, eliminować i dywersyfikować. Źródła:

zarządzanie firmą, konkurencja, poziom dżwigni finansowej, płynność

PODSTAWOWE GRUPY RYZYKA INWESTYCYJNEGO W P. W. PRZEDSIĘBIORSTW

ryzyko działalności gospodarczej
ryzyko finansowe
ryzyko stopy procentowej
ryzyko płynności
ryzyko walutowe
ryzyko kraju
ryzyko zdarzenia
ryzyko inflacji
ryzyko czasu trwania inwestycji
ryzyko wcześniejszego wykupu
ryzyko przejęcia
ryzyko kredytowe

INNE RODZAJE RYZYKA:

instytucjonalne
prawne
niewłaściwej struktury organizacyjnej
związane z ochroną środowiska
braku źródeł finansowania
finansowania nowych wyrobów i technologii
techniczne
spadku ceny
spadku popytu itp.

WYSOKIE RYZYKO

futures, metale strategiczne, warranty, opcje, obligacje śmieciowe, nowa emisja akcji, zbiory kolekcje, inwestycje zagraniczne, złoto, metale szlachetne

UMIARKOWANE RYZYKO

obligacje hipoteczne, obligacje zamienne, obligacje przedsiębiorstw o standardowych inwestycjach, nieruchomości

NISKIE RYZYKO

akcje przedsiębiorstw użyteczności publicznej, kontrakty ubezpieczeniowe, renty wieczyste, obligacje skarbowe, fundusze obligacji emitowanych przez agencje rządowe USA

MINIMALNE RYZYKO

gotówka, bony skarbowe, bankowe certyfikaty depozytowe, rachunki czekowe, fundusze rynku powierniczego

POJĘCIE RATINGU

Rating - ocena wiarygodności kredytowej, czyli syntetyczna opinia określającą stopień zaufania do instrumentu finansowego albo podmiotu w zakresie jego zdolności do terminowej spłaty zaciągniętych zobowiązań finansowych, biorąca pod uwagę odpowiednie czynniki ryzyka stanowiącego nieodłączną część każdej transakcji. Ratingi stanowią podstawę do porównania ryzyka kredytowego danego podmiotu z ryzykiem innych jednostek.

AGENCJE RATINGOWE

Firmy doradztwa inwestycyjnego, które po rozpatrzeniu sytuacji finansowej emitentów przeprowadzają jakościową klasyfikację papierów wartościowych oraz innych zobowiązań monitorując ryzyko związane z zadłużeniem w postaci własnego systemu oznaczeń. Należą do nich:

Moody's Investors Services (Nowy Jork)
Standard&Poor's Corporation (Nowy Jork)
Fitch (Nowy Jork, Londyn)
Canadian Bond Rating Service (Montreal)
Mikuni Co., Ltd. (Tokio)
w Polsce działa Fitch Polska S. A. (dawniej CERA S. A.)

Inwestorzy przywiązują tym większą wagę do ratingu im bardziej renomowana firma taką ocenę monitoruje.

PROCES NADAWANIA RATINGU OBLIGACJOM PRZEDSIEBIORSTW

Wniosek emitenta o nadanie ratingu
Wyznaczenie zespołu analityków do przygotowania analizy ratingowej
Dokonywanie przeglądu danych dotyczących emitenta, emisji obligacji, przeprowadzenie wstępnej analizy ratingowej, sporządzenie listy pytań i nierozwiązanych problemów
Spotkania organizowane przez emitenta - przedstawienie danych dotyczących emisji i firmy lub inspekcja firmy przez analityków
Prezentacja analizy ratingowej przed komisja ratingową
Powiadomienie emitenta o nadanej ocenie
Ujawnienie oceny ratingowej
Monitorowanie oceny ratingowej

ZESTAWIENIE OCEN KLASYFIKACYJNYCH O POZIOMIE INWESTYCYJNYM

S&P	Moody's	Fitch	Definicja oceny
1) AAA	Aaa	AAA	Obligacje o najwyższej jakości. Ryzyko niespłacenia długu w terminie nie występuje.
AA	Aa	AA	Obligacje o wysokiej jakości. Zdolność emitenta do spłaty długu jest bardzo wysoka.
A	A	A	Obligacje o dużym stopniu wiarygodności spłaty; istnieje jednak możliwość jej obniżenia w przyszłości. Obligacje mogą być poddatne na niekorzystne zmiany w otoczeniu.
2) BBB	Baa	BBB	Obligacje o średniej jakości. Niekorzystne czynniki mogą osłabić zdolność emitenta do spłaty długu.
BB	Bb	BB	Spłata długu i odsetek nie są ani zabezpieczone w najwyższym stopniu ani pozbawione gwarancji.
B	b	B	Obligacje tej klasy mają charakter spekulacyjny.
3) CCC	B	CCC	Obligacje spekulacyjne o dużej niepewności.
CC	Caa	CC	Obligacje spekulacyjne o dużej niepewności.
C	Ca	C	Obligacje spekulacyjne o dużej niepewności.
4) DDD	C	DDD	Znaczne ryzyko niewypłacalności.
DD	C	DD	Znaczne ryzyko niewypłacalności.
D	C	D	Znaczne ryzyko niewypłacalności.

ZNACZENIE RATINGU

fakt poddania się ocenie oznacza, że nie muszą już oferować inwestorom premii za nieznane ryzyko
im wyższy rating, tym mniejsze odsetki płaci emitent obligacji na rynku kapitałowym (obniża koszt pozyskania kapitału)
rating jest narzędziem wyceny ryzyka kredytowego
rating ma bezpośredni wpływ na rentowność emisji
może być skutecznym elementem marketingowym dla wysokiej jakości emisji (ułatwia dostęp do inwestorów)
rating stanowi instrument promocji obligacji i dodatkowe źródło informacji o firmie